发布日期：2025-06-24 23:59 点击次数：97
不久前，美图发布公告，官宣获得阿里巴巴 2.5 亿美元（约合人民币 18 亿元）的战略投资。
相较于财务方面，更值得关注的是两家公司即将深入的业务合作。公告透露，二者将在电商、AI 技术、云端算力等领域展开战略合作。
在这场"联姻"里，美图的身份早已不是人们最初认识"盛产美女"的"修图"公司，而是一家 AI 工具公司。阿里也正在电商的基础上，向 AI 科技公司行进。
在各自转向的过程中，两家公司来到利益的交汇点。透过交易，阿里在 AI 电商时代的关键布局方向也清晰起来 , 美图又能否在巨头加持下兑现 AI 转型的野心？
阿里时隔一年再出手投资 AI 公司
一年前的几乎同一时期，阿里也投资了一家 AI 公司，生成式聊天机器人 Kimi 母公司"月之暗面"。
相比起来，一年前真金白银花近 60 亿元投 Kimi，此次阿里投资美图使用"可转债"方式，方式更为灵活。
在资本层面，阿里以 1% 的超低年息认购可转债，转股价 6 港元较美图年初均价溢价 24%。这种设计既为美图提供低成本资金，又让阿里获得潜在 6.85% 股权及董事提名权，转股完成后将成为美图重要股东。
更值得关注的是业务绑定条款。
美图获得投资的附带条款是，承诺三年内向阿里云采购 5.6 亿元服务。2024 年，美图收入 33.4 亿元，经调整净利润 5.86 亿元，阿里云 2025 年第一季度的收入是 301 亿元。过去一年，阿里云收入增速从 3% 加速至最新季度的 18%。
而美图的回报，除了资金流动性的注入外，阿里还会在全球电商平台中接入其 AI 电商工具，并帮助美图开发数据驱动的电商生图及生成视频的新工具。
相比投资一个成长早期的新物种，投资业务相对更成熟的美图对于阿里来说是一个更具确定性的选择。
用户端的考量也是重要因素。美图有大量女性用户和电商 ToB 用户，与阿里核心业务实现互补。2024 年，美图全球月活用户数在 2.66 亿，同比增长约 6.7%。
美图海外用户增长势头也很猛，相较于国内用户，他们对生产工具的黏性更高，付费意愿更强、付费需求更为刚性。
2024 年，美图针对海外市场也推出相关生产力工具产品，并在美国西岸、悉尼等地组建本地化团队。此前，美图在东南亚等海外市场拥有一定用户基础，可以对阿里进行本地化流量支持。
"不务正业"的美图，靠" AI "翻身
在美图变身成为一家 AI 应用公司的过程中，有无数的战略摇摆。
2008 年成立的美图，两个月后用户数就突破了 100 万。2011 年 2 月推出手机版，年底用户已经破亿。以"美颜神器"出圈的美图，积累了海量用户。这一阶段，美图主要的变现方式是广告。
智能手机市场如火如荼，2016 年开始，美图开始探索硬件，做起了手机，早期确实带来了营收增长。但擅长互联网应用的美图低估了硬件行业市场竞争的激烈程度、供应链挑战和研发成本压力。2018 年，由于手机业务拖累，美图全年亏损超过 12 亿元。2019 年，美图剥离手机业务。
这之后，美图回归互联网，探索短视频、社交、游戏等。
在短视频领域，美图也曾激起过水花，2014 年推出的"美拍"捧出了"办公室小野"、" papi 酱"等网红，9 个月积累 1 亿用户，但最终还是被抖音和快手拍在沙滩上；在社交领域，美图也颇有野心，创始人吴欣鸿曾经喊出做"中国版 Instagram "的目标，但微信始终是其跨不过的大山。
2011 年，美图甚至开始"炒币"。2024 年底，美图趁加密货币行情"出货"，出售获利约 7963 万美元（相当于人民币约 5.71 亿元），这比其 2023 年一整年的净利润（3.76 亿元）还要高出不少。
擅长蹭风口、追热点的美图，被外界贴上了"不务正业"的标签。
但"炒币"成功的美图，仍然有增长焦虑。美图逢风口而上、在多个领域多番出击，本质在于想突破其所在的互联网工具应用领域的大多数用户对于工具的态度是"即用即走"，既没有停留时长，也没有用户数据和资产留存。
吴欣鸿曾透露，美图长期存在着"工具自卑"，背后是由于工具门槛低，能被轻易颠覆的恐惧。
AI 给了美图这种"工具自信"。
相比于投入巨大、不断卷技术参数的基础研究，AI 应用由于离用户更近，更容易变现，天花板也更高。猎豹移动 CEO 傅盛曾表示，在 AI 时代，掌握底层技术的公司不一定或者说绝大概率不会是最挣钱的公司，而应用公司会是最挣钱的公司，"挟用户者为大"。
"谁离用户最近，谁最有价值，应用离用户近，应用就会有价值。包括在移动互联网时代，今天市值最高的是那几个做应用的。就整体市值来说，做应用是最大的商业价值。"
吴欣鸿曾感慨，AI 让美图重生。
目前看来，AI 确实成了美图新的驱动力。2024 年收入中，影像设计与产品收入 20.8 亿元，同比增 57.1%, 占比从 2023 年的 49.2% 到 2024 年的 62.4%，成为主要收入来源；广告是第二大板块，收入占比 25.5%；被判定非核心的低毛利业务美业解决方案已经进入收缩阶段。
美图的商业模式已完成三轮进化：从早期依赖广告的流量变现，逐步转向以订阅为主的会员体系，到如今升级为 AI 工具为核心的增长模式。
在 AI 赛道的双向奔赴
尽管美图靠 AI 工具实现盈利，但其增长之路也蒙上阴影，赛道天花板日益逼近。
C 端订阅收入增长依赖于用户渗透率，而国内影像工具赛道已拥挤不堪，字节"剪映"、快手"快影"等依赖流量优势迅速增长。公开信息显示，字节跳动旗下 AI 创作工具剪映和 CapCut（国际版）在 2024 年实现了超三位数的收入增长，总收入逼近百亿元人民币大关。两款产品的全球月活跃用户数量已突破 8 亿。
美图突破增长瓶颈的突破口或许在于 B 端市场，这也是阿里对于美图的重要吸引力。
2024 年，美图 2.6 亿月活用户中，生产力工具应用场景用户虽然基数小，但 24.5% 的增长速度，远高于生活应用场景。
美图公司也提到，生产力工具是美图未来第三增长曲线。截至 2024 年底，AI 驱动的在线设计工具"美图设计室"，其功能包括 AI 商拍、虚拟模特试衣、智能物料工厂等，目前付费订阅用户数 113 万，一年涨了 26 万，产品收入同比翻倍增长，并已经与淘系、微店等数十家电商平台建立合作。此外，聚焦口播视频创作的"开拍"月活数破百万。
B 端商家是美图重点拓展的应用场景。有电商商家透露，电商制图不止是商品主图，还有详情页和海报等，以前请个模特至少 5000 元，加上场地、化妆师、服装道具、拍摄和后期，一款产品上线设计费要 3 万元至 5 万元，而如今大部分通过 AI 生成，可以节省很多成本。
对于美图来说，与阿里合作可以获得商业化落地机会和长期增长的空间。阿里也能通过美图 AI 开放技术为商家提供更多服务。
2023 年起，阿里将" AI 电商"提升至战略优先级。2025 财年，进一步明确"云 +AI "为核心方向，计划三年投入超 3800 亿元建设算力基础设施。
公告显示，在底层模型方面，阿里与美图也将展开技术合作，共同开发各类基础模型及垂直领域大语言模型。在业内人士看来，二者的分工侧重点或许不同，阿里专注底层大模型，美图则聚焦应用层。
美图探索 AI 时间已久。自 2010 年成立美图影像研究院（MT Lab）以来，在图像分割、3D 重建等领域积累了经验。美图此前在 AI 图像及视频领域的积累或能提升商家的营销效率。
阿里与美图的合作，是双方基于自身战略的主动选择，也是当下市场环境下的牵手。新的战事才刚刚开始。
